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中国疫情对原油的结构性冲击:欧洲杯买球app
发布时间:2021-05-31
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本文摘要:概要中国肺炎疫情必要挽回了原油市场的月差结构,短期市场需求最为乐观。疫情对跨区价差影响受限,反映在WTI-Brent价差的膨胀。 疫情对独立国家炼厂的开工率冲击较小,1月原油进口量有可能上升55万桶/日。除了对意味著油价的冲击,中国肺炎疫情对原油市场的横跨月价差、跨区价差、炼厂开工率等也有有所不同程度的影响。

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概要中国肺炎疫情必要挽回了原油市场的月差结构,短期市场需求最为乐观。疫情对跨区价差影响受限,反映在WTI-Brent价差的膨胀。

疫情对独立国家炼厂的开工率冲击较小,1月原油进口量有可能上升55万桶/日。除了对意味著油价的冲击,中国肺炎疫情对原油市场的横跨月价差、跨区价差、炼厂开工率等也有有所不同程度的影响。1.对远期曲线的冲击1月20日之前,由于OPEC+减产带给的供给侧改革,再加中美签订第一阶段贸易协议带给的宏观市场需求声浪,原油现货市场供不应求,Brent的远期曲线呈现出深度back结构。图 1Brent期货的远期曲线结构资料来源:WIND,中粮期货研究院然而,在1月20日中国肺炎疫情较慢烘烤之后,国际油价的近端市场需求预期很快塌陷,远期曲线从深度back打伤了contango,从橙线变成绿线。

2月3日中国市场散户,油价随中国权益市场补跌而更进一步暴跌,随后的2月4-7日回来市场情绪减轻而声浪,加之OPEC+辩论更进一步减产,整体曲线有所下沉,从绿线变成红线,但前端contango结构未修缮。由于俄罗斯在2月7日的OPEC+会议上回应还必须时间考虑到减产事宜,近端供给承托再次弱化,从红线变成蓝线,contango结构之后加剧。2.对跨区价差的冲击相比于快速反应的月差,跨区价差的反应或许快了一步。

图 2Brent和跨区价差资料来源:WIND,中粮期货研究院对于1月10日以来的Brent价格、WTI-Brent价差和Brent-Dubai现货价劣,以1月21日和2月2日为界分成三个阶段。(1)第一阶段:1月10日至1月21日,美伊对付告一段落,市场缺少核心驱动,Brent和跨区价差基本平稳。

(2)第二阶段:1月21日至2月2日,不受中国疫情冲击,国际油价下跌,但WTI-Brent价差平稳在-6美元/桶左右,Brent-Dubai现货价差先暴跌后声浪,无具体方向,市场情绪混乱,但毫无疑问不会转变短期跨区价差。(3)第三阶段:2月2日至今,油价更进一步暴跌,市场担忧中国的原油实物市场需求上升,WTI-Brent价差从-6美元/桶较慢收窄到-4美元/桶以内,而中国对Brent和Dubai计价的原油市场需求比较平衡,Brent-Dubai价差无具体变动方向。3.对中国原油市场需求的冲击一般情况下,中国国营炼厂的开工率比较平稳,即使春节期间也没显著的季节性。

因此,原油需求量和进口量的边际变动主要来自于山东地方炼厂。图3 中国原油进口量和山东地炼开工率资料来源:WIND,中粮期货研究院由于肺炎疫情的影响,山东地方炼厂的开工率从1月初的65%左右上升至2月初的48%。据1.7亿吨的年炼能展开估计,1月的中国原油进口量有可能因此上升240万吨,环比增加5.3%或55万桶/日。4.结论中国肺炎疫情对于月劣的冲击尤为必要,必要将月差结构从back打伤contango,如果先前没OPEC+的供给外侧承托,月劣的自我修复过程有可能较漫长。

疫情对跨区价差的影响有时滞且受限,主要反映在WTI-Brent价差的膨胀上。疫情对中国原油市场需求的影响较小,主要反映在地方炼厂的开工率上升上,1月的中国原油进口量有可能上升55万桶/日。


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